8月上旬，国内外油脂市场强势飙升，突破了一年多以来的振荡区间上沿，但随后美豆单产增加、马来西亚棕榈油出口数据欠佳、国内传言储备植物油或轮出等诸多利空消息袭来，期价急速下跌。近日油脂期价逐渐企稳反弹，后市或仍有上涨空间。
国内外油脂油料供应总体平衡
8月12日美国农业部公布的农产品月度供需报告显示，全球2010／2011年度油籽产量预测为4.397亿吨，较2009／2010年度下降0.3％。从库存消费比看，2010／2011年度，全球油籽库存消费比为16.86％，较上年度的16.7％小幅增加，主要植物油的库存消费比为7.95％，较2009／2010年度的8.32％下降。总体上看，全球油脂油料供需大体平衡，无明显的供应压力。
据该报告分析，2010／2011年度中国主要油籽的期末库存预计为1491万吨，较2009／2010年度的1603万吨下降约7％，较7月份的预测值略降，2010／2011年度主要油籽的期末库存占压榨量的比重为16.92％，较2009／2010年度的19.84％大幅下降，较7月份的预测值17.46％降低。
2010／2011年度中国主要植物油的国内消费量较上年度增长约9.7％，总供给量较上年度增长约8.86％，消费增速快于供应增速。2010／2011年度中国主要植物油的期末库存预计为137万吨，较上年度的142万吨下降约3.5％，2010／2011年度主要植物油的库存占国内消费比重为4.6％，较上年度的5.23％大幅下降，较7月份的预测值4.67％小幅下调。从数据来看，2010／2011年度国内油脂市场供给将较上年度趋紧。
多空因素交织，油脂期价承压回调
尽管马来西亚棕榈油出口数据略显疲软，但仍处于历史较高水平，马来西亚棕榈油库存自2010年以来呈下降趋势。而且目前诸多数据显示国际市场油脂需求仍非常强劲，印度炼油协会8月16日发布的报告表示，7月份印度植物油进口量比2009年同期增长了34.3％。欧洲油菜籽产量低于预期，意味着菜籽油供应将大幅减少，棕榈油将成为替代品。《油世界》预计2009／2010年度欧盟棕榈油需求将增长4.4％，达到570万吨。
中国商务部8月17日表示，正与阿根廷解决之前的豆油贸易争端。尽管商务部表态意味着恢复阿根廷豆油进口已向前迈进了一步，但目前我国进口阿根廷豆油仍处于停滞状态，商务部尚未明确表示将于何时正式恢复从阿根廷进口豆油。本月中旬，市场传闻国储将适时抛售豆油及菜油，但仍处于传言阶段。与此同时，伴随着部分地区超市小包装食用油的提价消息，市场传言国家发改委或干预食用油价格上涨。但益海嘉里和中粮两大食用油巨头表示企业“尚无调价通知发出”，油脂行业人士亦表示发改委干预之说目前尚未得到证实。
目前，美国生物柴油生产仍处于低谷期，6月份美国生物柴油产量为9.36万吨，比5月份减少0.67万吨。其中以豆油为原料生产的生物柴油数量为3.99万吨，比5月份减少0.66万吨。美国农业部称，2010／2011年度美国的豆油消费将从上年的下滑态势中强劲恢复。美国7月份公布的一项涉及生物柴油生产税收减免的草案显示，2011年生物柴油税收补贴政策可能重新恢复，届时豆油的生物柴油消费需求或得到有力提振。
油脂市场资金介入迹象明显
从新增信贷量看，2010年的信贷投放目标为7.5万亿，上半年实际投贷了4.6万亿，下半年将有2.9万亿的新增贷款，该数值为下半年新增贷款的历史最大值，且同比增速也将扭转上半年持续负增长的局面，出现30％左右的增速。因此，纵向比较来看，2010年市场资金仍充裕，且整个下半年流动性将相对宽松。
近期国内外油脂期货成交活跃，国内油脂市场持仓量一度创年度新高，国内油脂亦一度领涨农产品市场，显示资金对油脂品种的青睐。据分析，自2010年3月以来，大连豆油指数收盘价与持仓量之间呈现明显的正相关关系，二者的相关系数为0.8，后市油脂期价有望继续受资金推动走高。
据美国农业部的最新农作物供需报告分析，国内外油脂供需大体平衡，而全球小麦大幅减产打破了全球农产品市场的脆弱平衡。8月下半月以来油脂市场的下跌，主要是因前期大幅上涨后遭遇获利回吐以及短期内利空消息的打压而出现的暂时调整。目前中阿贸易纠纷尚未得到解决，抛储也处在传言阶段，其对油脂期价的打压在近期的下跌中已经基本得到消化，下半年国内资金供应充裕将有力提振油脂消费，支撑油脂期价。因此，油脂在经历近期的调整后，有望积蓄力量延续此前涨势。